Cómo informar sobre el impacto social de la emisión de bonos sociales

En septiembre del 2024, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales ("ICMA", por sus siglas en inglés) publicó una actualización del Harmonised Framework for Impact Reporting for Social Bonds (el "Manual"). 

Este Manual da pautas y recomendaciones a los emisores de bonos sociales con el propósito de promover la transparencia y estandarizar la divulgación de información. 

Antecedentes

Los bonos sociales son instrumentos financieros cuyos fondos se destinan a financiar o refinanciar proyectos sociales elegible, que son aquellos que abordan o mitigan problemas sociales específicos o persiguen claros beneficios para la sociedad. Ante la ausencia de una regulación específica para este tipo de bonos, ICMA desarrolló unos estándares globales de emisión para el mercado internacional de bonos sostenibles, que incluyen los Principios de los Bonos Sociales ("SBP", por sus siglas en inglés — Social Bonds Principles). Los SBP establecen un procedimiento voluntario, que promueve la transparencia y la cohesión en el desarrollo del mercado de bonos sociales al clarificar la metodología de este tipo de emisiones.

Los cuatro componentes principales de los SPB son:

• Uso de los fondos. Los fondos deben destinarse a proyectos sociales.
• Proceso de evaluación y selección de proyectos. El emisor debe informar a los inversores de forma clara sobre el proceso de evaluación y selección de proyectos sociales.
• Gestión de los fondos. Los fondos deben ser controlados y asignados específicamente a los proyectos a los que están destinados.
• Reporting. Los emisores tendrá que presentar un informe anual, detallando las asignaciones de los fondos y el impacto esperado. El Manual ofrece pautas para implementar el cuarto componente y recomendaciones para promover la transparencia y la estandarización a la hora de comunicar los impactos esperados.

El Manual es una herramienta útil para los emisores al ofrecerles pautas de cómo comunicar a los inversores y a otros grupos de interés (stakeholders) el uso de los fondos y el impacto social esperado. Al seguir las pautas y recomendaciones del Manual, los emisores pueden demostrar que su actuación está alineada con los PBS y contribuir así al desarrollo de un mercado de bonos sociales robusto y cohesionado. El Manual también ofrece pautas específicas para el sector de la vivienda asequible y está previsto que, en el futuro, abarque otras categorías de proyectos sociales elegibles.

Principales recomendaciones del Manual

Principios

• Frecuencia y contenido de los informes. Los emisores deberían informar al menos una vez al año del uso de los fondos del bono social y del impacto social esperado mediante indicadores cualitativos y cuantitativos: preferentemente, los parámetros de medición de impacto propuestos en el Manual.
• Plazo y proceso. Los emisores deberían definir y divulgar en el informe el plazo y el proceso establecido para incluir o excluir proyectos conforme a sus criterios de elegibilidad, asignación y rendimiento.
• Asignación de los fondos. Los emisores deberían indicar el importe total y las cantidades asignadas a los proyectos elegibles y explicar su enfoque y sus criterios para la asignación. También deberían presentar una lista o una cartera de proyectos a los que se hayan asignado fondos de los bonos sociales, e identificar las categorías de proyectos sociales, los destinatarios y la alineación con los objetivos sociales y de desarrollo de carácter global como, por ejemplo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
• Informes de impacto. Los emisores deberían aportar ejemplos de los impactos sociales o resultados esperados de los proyectos o de la cartera de proyectos a partir de estimaciones ex ante o de los resultados ex post, cuando existan. Para fomentar una mayor transparencia y facilitar la comparabilidad de la información, los emisores deberían informar de la proporción prorrateada de los resultados globales y utilizar indicadores básicos relevantes y específicos del sector. Además, deberían publicar la metodología y las asunciones de las que se ha partido para el cálculo de los indicadores sociales, y facilitar información cualitativa sobre el contexto, los riesgos y las externalidades de los proyectos. 
• Confirmación del impacto en los potenciales beneficiarios. Se anima a los emisores (aunque no están obligados) a recopilar información entre los potenciales beneficiarios de los fondos para evaluar su impacto, así como la eficacia y la exactitud de los informes. Los emisores pueden hacerlo antes o después de la emisión y con la colaboración de un tercero, y lo deberían publicar en el marco de los bonos sociales y en los informes de impacto. 

Recursos de apoyo

• El Anexo I del Manual explica el concepto y el proceso de confirmación de impacto en los potenciales beneficiarios y aporta ejemplos de cómo puede llevarse a cabo y divulgarse. Distingue entre:
• Los informes previos a la emisión, que ayudan a (i) evaluar la solidez o exactitud de las asunciones realizadas para determinar cómo el "uso de los fondos" podrá beneficiar a los destinarios, y a (ii) seleccionar las métricas de medición de impacto relevantes para la divulgación posterior a la emisión.
• Los informes posteriores, que permitirán verificar si la información de impacto refleja los resultados experimentados por los beneficiarios.

• El Anexo II contiene un modelo de plantilla en la que resumir la información específica de cada proyecto social y que contiene información cuantitativa y cualitativa, que los emisores pueden adaptar a sus propias circunstancias.
• El Anexo III incluye una lista no exhaustiva de ejemplos de indicadores sociales basada en las definiciones de productos, resultados e impacto. 

Pautas para sectores específicos: vivienda asequible

Los SBP identifican varias categorías de proyectos elegibles: infraestructuras básicas asequibles; acceso a servicios esenciales; vivienda asequible; generación de empleo y programas para prevenir o reducir el desempleo; seguridad y sistemas alimentarios sostenibles, y el fortalecimiento y progreso socioeconómico.

Además de ofrecer una guía sobre el contenido de los informes de impacto y de aportar plantillas y muestras de indicadores sociales, el Manual se propone dar pautas y parámetros de medición específicos para estas categorías de proyectos. En el 2024, ha abordado la vivienda asequible y está previsto que, en el futuro, abarque otras categorías.