Divulgación ESG en titulizaciones STS: nuevas normas técnicas de regulación

El 18 de junio de 2024 se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea (DOUE) el Reglamento Delegado (UE) 2024/1700 de la Comisión por el que se completa el Reglamento (UE) 2017/2402 respecto a las normas técnicas de regulación ("RTS") que especifican, para las titulizaciones tradicionales no ABCP simples, transparentes y normalizadas y las titulizaciones de balance simples, transparentes y normalizadas ("STS"), el contenido, las metodologías y las modalidades de presentación de la información relativa a las principales incidencias adversas de los activos financiados por exposiciones subyacentes sobre los factores de sostenibilidad ("RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS"). Estas RTS entrarán en vigor el 8 de julio de 2024. 

El Reglamento de Titulización original (Reglamento (EU) 2017/2402) ("Reglamento de Titulización") contenía una disposición en su artículo 22.4 que obligaba a publicar la información relativa al comportamiento ambiental de los activos subyacentes. Dicha exigencia se aplicaba exclusivamente a las titulizaciones STS vinculadas a tres clases de activos: préstamos para inmuebles residenciales, préstamos para la compra automóviles y "leasings".

En 2021, el Reglamento (UE) 2021/557 introdujo los siguientes cambios importantes en el Reglamento de Titulización:

• Opción de divulgación de los principales impactos adversos ("PAI"): se modificó el Reglamento de Titulización para ofrecer a los originadores la opción de publicar la información disponible sobre “las principales incidencias adversas de los activos financiados por exposiciones subyacentes sobre los factores de sostenibilidad”, como alternativa a la información sobre el comportamiento ambiental por defecto.
• Titulización sintética: se incluyó un apartado adicional que reproduce el régimen tradicional de divulgación ESG aplicable a titulizaciones tradicionales.

El Reglamento de Titulización, tras dicha modificación, encomienda a la Comisión Europea la elaboración de normas técnicas de regulación para las originadoras que opten por divulgar los PAI en lugar de la información sobre comportamiento ambiental. Los RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS, recientemente publicados, incluyen los correspondientes modelos.

Requisitos de divulgación ESG para titulizaciones STS

Conforme a los RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS, deberá publicarse la siguiente información:

• Información básica: un resumen de la operación, el identificador LEI del emisor, los números ISIN de los bonos, el periodo de tiempo al que se refieren las divulgaciones y el saldo principal de los activos subyacentes.
• Indicadores climáticos y ambientales: dependiendo del tipo de activo, estos indicadores pueden incluir la exposición a combustibles fósiles, activos inmobiliarios energéticamente ineficientes, vehículos que no cumplen los umbrales de emisiones o contaminación, activos con una ratio de reciclabilidad baja, así como la eficiencia en el reciclaje de las baterías de los coches eléctricos.
• Indicadores sociales y de gobernanza: las originadoras deben informar sobre al menos un factor social o de gobernanza. Podría tratarse de cuestiones relacionadas con los empleados, el respeto de los derechos humanos o la lucha contra la corrupción y el soborno.
• Comparaciones históricas: si se ha facilitado previamente al menos una declaración PAI, debe elaborarse un análisis comparativo con respecto a cada periodo anterior (hasta los cuatro últimos periodos). 

Estas RTS entrarán en vigor el 8 de julio de 2024, momento a partir del cual los originadores podrán optar por publicar los PAI (en lugar de la información sobre comportamiento ambiental) siempre y cuando puedan cumplir con los RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS.

De cara a cumplir con los requisitos de divulgación del Reglamento de Titulización, de conformidad con los RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS, los originadores y las sociedades gestoras deben tener en cuenta lo siguiente:

• Información trimestral: la información sobre sostenibilidad relativa a los activos subyacentes forma parte de las obligaciones de divulgación previstas en el artículo 7.1.a) del Reglamento de Titulización, en su versión modificada, por lo que debe publicarse trimestralmente; y
• Disponibilidad: de acuerdo con las normas de transparencia de las titulizaciones STS, se deberá facilitar a los inversores potenciales, previa solicitud y antes de fijar el precio de una operación, la información sobre sostenibilidad relativa a los activos subyacentes.

Los RTS de divulgación ESG para titulizaciones STS constituyen una pieza clave en la estrategia de la Unión Europea para fomentar una inversión sostenible y dirigir los flujos de capital hacia actividades sostenibles. El marco normativo de la UE en materia de sostenibilidad trata de lograr dicho objetivo incentivando el uso de información normalizada sobre sostenibilidad en las operaciones financieras. Con ello se pretende no solo promover la transparencia, sino también facilitar la comparación entre productos por parte de los inversores. Nuestro Legal Flash | El Parlamento Europeo y el Consejo aprueban el Reglamento de Bonos Verdes también se hace eco de este enfoque en los mercados de capitales de deuda.

Cuatrecasas es líder en materia de ESG en los mercados de capitales. Puede consultar nuestras publicaciones periódicas, con actualizaciones sobre este tema, en la sección ESG dentro del apartado de Conocimiento de nuestra página web. Para obtener información adicional, póngase en contacto con nuestro equipo de mercados de capitales de deuda.