Actualización de los Principios de Bonos Vinculados a la Sostenibilidad y de los KPI ilustrativos

La Asociación Internacional de Mercados de Capitales ("ICMA") ha actualizado recientemente los Principios de Bonos Vinculados a la Sostenibilidad ("SLBP") y el Registro de KPI ilustrativos ("Registro de KPI"), que proporciona recomendaciones de alto nivel, así como ejemplos para la selección de indicadores clave de rendimiento ("KPI") para Bonos Vinculados a la Sostenibilidad ("SLB").

Entre los principales cambios de los SLBP, publicados en junio de 2024, están los siguientes:

• aclaraciones a las directrices existentes sobre la selección y relevancia de los KPI; y
• adiciones a la lista de verificación de datos a publicar para la emisión de SLB incluida en el apéndice II de los SLBP.

Aclaraciones a las directrices existentes sobre la selección y relevancia de los KPI

Según los SLBP, los KPI deberían:

• ser relevantes, estratégicos y materiales para los negocios y actividades del emisor, y de gran importancia estratégica para las operaciones actuales o futuras del emisor;
• ser medibles o cuantificables sobre una base metodológica coherente;
• ser verificables externamente; y
• poder ser comparados con terceros. 

La versión revisada de 2024 de los SLBP también añade que los KPI tienen que ser “coherentes con la estrategia o la política general de sostenibilidad del emisor, pero también deben reflejar las dimensiones estratégicas más importantes para el emisor; por ejemplo, el KPI puede incluirse en una divulgación de estrategia/política o apoyarse en ella, o, especialmente en el caso de sectores difíciles de abandonar, en un plan de transición”. 

Estas directrices adicionales refuerzan la idea predominante en el mercado de que los SLB deben utilizarse en el contexto más amplio de la estrategia general de sostenibilidad de un emisor.

Adiciones a la lista de verificación de datos a publicar para la emisión de SLB (Apéndice II)

El Apéndice II de los SLBP recoge los elementos que deben divulgar los emisores de SLB. El apéndice actualizado incluye el establecimiento de un mecanismo de respaldo en caso de que los KPI no se puedan calcular o medir de manera satisfactoria, así como la necesidad de reflejarlo en cualquier política de recálculo. La actualización también incorpora las prácticas de mercado para los bonos rescatables, exigiendo a los emisores que revelen los detalles para determinar las implicaciones de las variaciones de los cupones, incluido el precio de rescate si no se mide o no se cumple el SPT, así como las fechas de rescate opcionales.

Registro de KPI

El Registro de KPI incluye KPI genéricos y específicos del sector, clasificados en básicos y secundarios en función de su relevancia y de la posibilidad de evaluación comparativa.

 El Registro de KPI cubre varios sectores, como banca/intermediación, servicios públicos, automoción, aviación, construcción, bienes de consumo, energía, alimentación y agricultura, sanidad, seguros, marítimo, tecnología, telecomunicaciones y transporte. El Registro de KPI también proporciona una lista de más de 50 KPI soberanos, inspirados en el Banco Mundial y otras fuentes de dominio público, que abordan una amplia gama de temas de desarrollo y sostenibilidad, y que están alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).

La edición de junio de 2024 del Registro de KPI añade nuevos KPI. La mayoría de ellos se alinean con objetivos de la UE como la protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas, la transición a una economía circular y el uso sostenible y la protección de los recursos hídricos y marinos. Esto refleja el creciente interés de los inversores en estas áreas y la ampliación del alcance de los objetivos de financiación sostenible más allá de la mitigación del cambio climático.

Glossary

Bonos Vinculados a la Sostenibilidad ("SLB") son cualquier tipo de bono cuyas características financieras o estructurales puedan variar dependiendo de si el emisor alcanza, o no, ciertos objetivos predefinidos de Sostenibilidad o ESG. Esos objetivos: (i) se miden a través de indicadores clave de rendimiento (KPI) predefinidos; y (ii) se evalúan en función de los objetivos de desempeño de sostenibilidad (SPT) predefinidos.

Indicadores clave de desempeño ("KPI") son métricas cuantificables que se utilizan para medir el desempeño los de los indicadores seleccionados.

Objetivos de desempeño de sostenibilidad ("SPT") son mejoras medibles en los KPI con los que los emisores se comprometen con un cronograma predefinido.

Los Principios de los Bonos Vinculados a la Sostenibilidad ("SLBP") son guías de proceso voluntarias que describen las mejores prácticas para los instrumentos financieros que utilizan la etiqueta SLB y promueven la homogeneidad en el desarrollo del mercado de SLB, mediante una descripción detallada del proceso de emisión.

El Registro de KPI ilustrativos tiene como objetivo proporcionar orientación con un enfoque temática. Incluye recomendaciones de alto nivel así como ejemplos para la selección de KPI para SLB.

Los KPI básicos son relevantes, relativamente maduros y suficientemente holísticos, y en principio pueden utilizarse de forma independiente. Los KPI básicos se han limitado a dos por sector.

Los KPI secundarios, aunque convenientes y necesarios, están sujetos a importantes limitaciones y no pueden utilizarse de forma autónoma. Por lo tanto, se recomienda que los KPI secundarios se utilicen únicamente como parte de un conjunto, en la medida en que, de forma agregada, resulten equivalentes a un KPI básico.